Investidores,
Segue análise da equipe XP sobre os resultados da Renner:
(+) Renner – Números fortes. Surpresa foi o resultado operacional. Positivo
Lojas Renner
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1T14
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1T14E¹
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Δ%
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1T13
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Δ%
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4T13
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Δ%
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Receita Líquida
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939
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942
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-0,4%
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834
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12,6%
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1.455
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-35,5%
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EBITDA
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135
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112
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20,5%
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90
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50,0%
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391
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-65,4%
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Margem EBITDA
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14,4%
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11,9%
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2,5p.p.
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10,8%
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3,6p.p.
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26,9%
|
-12,5p.p.
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Lucro Líquido
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51
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32
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59,1%
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22
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135,6%
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216
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-76,4%
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Margem Líquida
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5,4%
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3,4%
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2,0p.p.
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2,6%
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2,8p.p.
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14,9%
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-9,4p.p.
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Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP
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1. Médias das estimativas de mercado
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Receita Líquida apresentou crescimento de 12,6% YoY, em linha com as expectativas.
SSS de +5,4%, tirando Guararapes, que foi a que apresentou o melhor SSS até o momento no setor de varejo de vestuário, a Renner foi a que apresentou o 2º melhor crescimento de SSS no trimestre, com a contribuição da Camicado na melhora da receita. Só lembrando que o SSS no 1T13 foi de 9,4%, base de comparação elevada.
Margem Bruta da Operação de Varejo foi de 51,8% (+0,6 p.p.) A margem Bruta foi favorecida pelo melhora no gerenciamento dos estoques e da logística para as lojas, além das melhores margens da Camicado. Aliado a isso, as menores perdas no 1T13 de inventário.
As Despesas Operacionais representaram 41,5% da receita líquida uma queda de 2,4 p.p., gerando uma melhora na margem Ebitda e bem acima das expectativas, com controle de despesas, com a continuidade do Programa +Simples e a desoneração da folha de pagamentos.
EBITDA Ajustado do Varejo cresceu 73,7%, atingindo R$ 73,6 MM, com uma margem Ebitda ajustada do varejo de 9% x 5,8% no 1T13, demonstrando uma significativa melhora na margem da companhia.
O resultado de produtos financeiros atingiu R$ 61,4 MM no 1T14, com o aumento da carteira do cartão Co-branded e pela menor inadimplência.
As perdas no cartão Renner, Líquidas das Recuperações, no 1T14, foram de 1,7% sobre a carteira de crédito, versus 2,1% no 1T13.
O Ebitda total ajustado atingiu impressionantes R$ 135 MM, um incremento de 50,1% e margem Ebitda de 14,4%, impressionante a melhor na margem operacional da companhia.
Lucro Líquido atingiu R$ 50,9 MM, com crescimento de 135,6%.
Capex – No 1T14 foram investidos R$ 77,4 MM, preparação e inauguração de lojas, assim como no novo centro de distribuição que está sendo construído em Santa Catarina. Foram abertas três lojas, sendo uma Renner e duas Camicado.
Endividamento atingiu R$ 303,2 MM, representando 0,34x Net Debt/ Ebitda ajustado.
Classificamos o resultado como positivo e acreditamos que as ações reagirão positivamente. Destaque para a melhora de margem operacional, com foco nas despesas operacionais (estoques e logística) da companhia. LREN negocia a múltiplos elevados 16x P/E 2014E, porém no setor de varejo de vestuário, reportou forte resultado operacional, SSS positivo e foco no corte de custos, devemos ver revisões de projeções de lucros para a companhia em 2014. O ano de 2014 tem sido bastante desafiador para o setor de varejo de vestuário, porém, a Renner reportou um forte resultado operacional, surpreendo positivamente o mercado.
